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农产品期货价格将如何演绎?

近期,国内农产品价格指数继续创新高,部分期货品种内盘走势与外盘相比,经常表现出跟涨不跟跌的情形,以油粕表现最为明显,外盘明明跌了很多,内盘不跌反而上涨,这让做空的投资者很是烦恼。

出现这种现象需考虑以下几个因素:

1.内盘商品指数继续保持高位震荡的格局,但出现了结构性的分化,工业品由于金融属性较强,受美联储加息和经济衰退的影响整体回落,但农产品商品属性较强,刚需十足,在整体通胀的大环境下具备避险属性,导致从其余品种撤离的做多资金回流该板块。

2.近期,美联储缩表的预期导致美元回流,加之美元的避险属性进一步推高美元指数,人民币对美元大幅贬值近百分之八,以美元计价的大宗商品换算成人民币计价其实变相上涨了约百分之八,这也要看该商品的进口依赖度,进口依赖度越低,变相上涨的幅度越低。如豆粕、大豆等进口依赖度高的品种换算成人民币计价涨幅会相对较大。

3.粮油危机导致相应的主产国调整出口政策,以保障本国需求为主,即使主产国的国内库存回升,价格上涨得到抑制,但也无法正常流通到国际。棕榈油就是最典型的代表,即便印尼本国库存大幅回升,棕榈油价格在印尼得到有效抑制,但只要出口禁令不解除,在其它消费大国棕榈油价格依然不会下跌甚至还会上涨。近期,大商所的内盘棕榈油品种也表现出跟涨不跟跌的情形。

4.国际油价维持高位,农产品生产大国为应对不可控的能源危机,实行粮油保护政策,开始大规模储备玉米、棕榈油、豆油和甘蔗等农产品以用来生产生物质能源,导致了相关农产品在主产国与消费国之间的价格差异进一步扩大。诸如印尼等油料主产国,大规模增加本国油料库存,一方面是为了保障民生考虑,另一方面也有加大储备应对能源危机的考虑。

5.全球气候异常,拉尼娜现象频发,天气因素也使得农产品的产量蒙上了一层阴影,国际资本时常利用天气因素进行炒作,加剧了农产品价格的波动。

通胀的大环境下,又逢冲突导致的能源危机和粮食危机,世界各国纷纷把粮食安全提升到了空前的高度,优先保障本国民生的同时,还作为生产生物质能源的储备。因此,农产品价格整体高位运行得到了强有力的支撑,危机不除,农产品价格很难大幅回落。受各国出口政策的影响,现货的国际流通受阻,相同农产品的价格在主产国与消费大国之间的价差也会较为明显,甚至发生背离走向。

特殊的大环境使得农产品的刚需进一步加大,使得期货价格对供应端的变化更加敏感,多项复杂的因素叠加主产国政策的影响使得操作难度进一步加大。

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